| Author: | 彭晋龙 PENG, Jinlong |
| Title: | 公司风险投资与新创企业绩效：基于中国高科技企业的实证研究 |
| Other Title: | Corporate venture capital and new firm performance : an empirical study of high-tech enterprises in China |
| Advisors: | Xu, Xin (MM) |
| Degree: | D.Mgt. |
| Year: | 2024 |
| Subject: | Venture capital -- China New business enterprises -- China High technology industries -- China Hong Kong Polytechnic University -- Dissertations |
| Department: | Faculty of Business |
| Pages: | v, 145 pages : color illustrations |
| Language: | Chinese |
| Abstract: | 中国自改革开放政策实施以来，制度转型与市场创造两股力量塑造了中国的经济格局与产业结构。从建构主义的观点来看，这两股力量都不是给定的，而是在朝向市场化和国际化的进程中逐步生成并建构了一个富有创业精神的经济体系。在转型经济的研究中，重点强调从计划向市场的制度转型，但一定程度上低估了以风险投资为代表的市场参与者在推动中国经济高速增长的关键作用。经过近30年发展，中国已成为世界第二大风险投资市场，中国的风险投资在制度环境、募资结构等方面显著区别于发达国家的风险投资，形成了具有中国特色的风险投资发展之路。 对风险投资的研究自20世纪90年代以来一直是创业与战略管理研究关注的焦点，尤其是关于风险投资在新创企业成长过程中扮演何种角色的问题并未形成一致性的观点。绝大多数研究也都是基于西方管理情境的研究，缺乏基于中国独特制度与文化情境下风险投资的研究。不同制度情境下，风险投资在新创企业成长中对于企业战略决策和企业竞争优势所能产生的影响也迥然不同。由此，本研究聚焦于公司风险投资（Corporate Venture Capital，CVC）这一类风险投资，探索中国情境下 CVC 对高科技企业成长的影响机理。具体回答了三个关键科学问题：（1）CVC 与高科技新创企业绩效存在何种关系；（2）CVC 如何通过影响高科技新创企业商业模式来塑造高科技企业竞争优势；（3）CVC 对高科技新创企业绩效影响的边界条件。 基于 2019-2022 年科创板 388 家上市公司的 721 个观测值的实证分析，本研究得出以下结论：（1）CVC 有利于促进高科技新创企业绩效。对于高科技的新创企业而言，CVC 会通过独特的资源禀赋、长期战略导向、监督治理和声誉效应，助力新创企业克服资源劣势和合法性不足，从而提升其绩效。（2）CVC 对新创企业绩效的提升是通过创新塑造新创企业商业模式来实现的。CVC 的资源和网络是推动新创企业商业模式设计的关键动力。本研究发现 CVC 通过塑造和影响新创企业的商业模式设计（效率和创新两个维度）来提升新创企业绩效。（3）揭示了行业复杂性对 CVC 与新创企业绩效关系的重要影响。行业环境是决定 CVC 功效的放大器，本研究发现，在复杂性程度更高的行业中，CVC 独特的资源网络和母公司丰富的经验积累，将会增强新创企业在复杂环境中收集并理解大量的多元信息的能力，进而使新创企业获得竞争优势。（4）中国独特的制度环境对于 CVC 如何作用于新创企业绩效尤为关键。CVC 对于新创企业的资源投入程度与长期战略导向都取决于对外部制度的预期，当地方制度环境更完善的时候，CVC 对新创企业的正向溢出效应会更强，有利于促进新创企业的成长。 基于上述总结，本研究立足于中国情境探索了CVC 对高科技新创企业绩效的影响机理及作用边界。这一研究不仅深化了对中国情境下 CVC 的理解与认知，也扩展了传统风险投资研究的分析框架，以期为中国情境下的管理实践改善提出有效建议。 |
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